熬夜阁

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第29部分（第1页）

亚洲国家最终必然会意识到，为了区区5％的美国国债名义回报，冒的却是美元资产无法挽回

的剧烈贬值的实质风险，无论如何不是一件合算的投资。

美国前财政部长萨默斯指出，如果中国停止平均每星期几十亿美元国债的购买量，美国经济

就会有大麻烦，但是中国经济由于向美国出口萎缩也会有大麻烦，事实上，双方已经陷入“金

融恐怖平衡”的状态。

4。　金融衍生品市场的“霸盘生意”

如果每年以利滚利方式增加的至少２万亿美元的利息支出迟早会被“创造”出来进入货币系

统的话，尽管其中一部分可以用更高债务的代价往未来堆积，另外一部分利息美元增发也足

以造成显著的通货膨胀，但奇怪的是，美国的通胀（CPI）似乎并不明显。国际银行家的魔术

是怎样玩儿的呢？

窍门在于必须有吸纳大量货币增发的去处，这就是近十几年来畸形膨胀起来的金融衍生品市

场。

２０年前，全世界的金融衍生产品的名义价值（Notional　Value）总额几乎为零，　到２００

６年，这个市场的总规模已经达到370　万亿美元！相当于全世界的GDP　总和的８倍多。其增

长速度之快和规模之大足以撑破任何正常的人类想象力。

金融衍生产品的本质是什么呢？和美元一样，也是债务！它们是债务的打包，它们是债务的

集合，它们是债务的集装箱，它们是债务的仓库，它们是债务的喜马拉雅山。

这些债务被作为资产充斥着对冲基金的投资组合，也是这些债务被保险公司和退休基金当做

资产放在账户上。这些债务被交易着，延期着，挤压着，拉伸着，滚动着，填充着，掏出着，

这是一个债务的盛宴，也是一个赌博的盛宴。在纷繁的数学公式背后，只有空和多两个选择，

每一张合同都是一次赌博，每一次赌博都必见输赢。

既然是数百万亿美元的豪赌，这个赌场上必有庄家。谁是庄家呢？就是美国的最大的５家银

行，它们不仅是重量级的玩家，而且是做的是“霸盘”生意。

。onefxbbs

美国财政部公布的２００６年第二季度的商业银行金融衍生市场报告中指出，美国最大的５

家银行，摩根大通（JPMorgan　Chase），花旗集团等，占全部９０２家银行金融衍生产品总和

的９７％，收入占９４％。在所有银行金融衍生产品类别中，规模最大的是“利率产品类”

（Interest　Rate），占整个盘子的８３％，名义价值为９８．７万亿美元。＇　9。4＇

在利率产品类别中，“利率掉期”（Interest　Rate　S）占绝对优势。“利率掉期”的主要

形式是，在一定期限内，用“浮动利息现金流”去交换“固定利息现金流”，交易一般不涉及本

金。其主要用途是以“更低的成本”来“模拟”长期固定利率债券的运作。使用这种工具最多的

就是美国两大GSE（Government　Sponsored　Entity）公司，房地美和房利美。这两家超级金融

公司用发行短期债券来资助３０　年固定利息的房地产贷款，辅之以“利率掉期”来对冲未来

利率变化的风险。

在９８。７万亿美元的利率衍生产品中，摩根大通独占鳌头，占有７４万亿的分额。在金融领

域中，１０：１的资金杠杆比例进行投资已属非常“冒进”了，　１００：１则是“疯狂型”投

资，９０年代著名的超级对冲基金“长期资本管理基金”（Long　Term　Capital　Management）

在两位诺贝尔经济奖得主指导下，建立了当时世界上最复杂的风险对冲数学模型，拥有着世

界上最先进的计算机硬件设施，在以这一杠杆比例投资时，一不留神就输了个精光，还险些

拖垮整个世界的金融体系。摩根大通做利率衍生产品时的杠杆潜在比例竟然高达６２６：１，

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